作者：水鏡 李典，編輯：潮一

容百科技(688005.SH)與當升科技(300073.SZ)堪稱正極材料領(lǐng)域最老牌的 “雙龍頭” 。

兩家龍頭企業(yè)其實還頗有一些淵源：容百科技的實控人兼董事長白厚善曾于2001年12月至2012年3月任當升科技的法人、董事、總經(jīng)理，在其帶領(lǐng)下，當升科技迅速成長為一家全球領(lǐng)先的鋰電正極材料供應商，到2010年時，當升科技的市場占有率已經(jīng)達到了世界第二、國內(nèi)第一，成為了當時名副其實的行業(yè)龍頭。

但隨著產(chǎn)業(yè)競爭與技術(shù)趨勢變化與影響，正極材料江湖已經(jīng)發(fā)生了很大變化。時間回溯到2021年及以前，正極材料江湖還沒有一家企業(yè)銷售收入突破100億元大關(guān)，彼時容百科技與當升科技憑借著95.75億元和78.76億元（正極材料收入）高居行業(yè)第一、第二位，并稱正極材料 “雙龍頭”。

但僅過一年時間（2022年），在A股上市公司中就有11家企業(yè) “正極材料” 年銷售額突破100億元大關(guān)，其中強勢崛起的湖南裕能憑借著614.98%的超高增速，一躍成為正極材料領(lǐng)域的TOP1廠商，容百科技降至第二位，當升科技已降至第五位。

進入2023年，在產(chǎn)業(yè)兇猛擴張影響下，大洗牌與價格戰(zhàn)兇猛而至。

首先，根據(jù)研究機構(gòu)EVTank數(shù)據(jù)顯示，2023年，中國鋰離子電池正極材料出貨量為247.6萬噸，同比增長27.2%，遠低于2022年77.97%的增速。而據(jù)24潮產(chǎn)業(yè)研究院(TTIR)此前統(tǒng)計，2023年整個動力與儲能電池核心產(chǎn)業(yè)鏈價格全線暴跌，其中動力電池跌幅超44%，方形儲能電芯（磷酸鐵鋰）降幅超54%，電解液降幅超58%，部分正極材料價格降幅超70%，電池級碳酸鋰價格跌幅更是超過80%。

在如此產(chǎn)業(yè)形勢下，即便強如容百科技與當升科技經(jīng)營業(yè)務也遭遇重大影響，甚至沖擊。

根據(jù)兩者披露的2023年財報，容百科技與當升科技營業(yè)收入分別同比下降24.78%和28.86%，歸母凈利潤更是分別同比下降了57.07%和14.80%。

從季度趨勢變化看，產(chǎn)業(yè)形勢更加嚴峻。比如容百科技營業(yè)收入已經(jīng)連續(xù)三個季度下降（2023年第二季度-第四季度），到了第四季度其營收同比下降了62.34%,近乎創(chuàng)下最大降幅記錄，第四季度其甚至虧損了0.35億元（同比下降108.04%），這是其近16個季度以來首次出現(xiàn)虧損；當升科技趨勢近乎相同，2023年第四季度其也近乎創(chuàng)下歷史季度最大降幅的（同比下降64%）。

筆者查閱財報還發(fā)現(xiàn)，2023年當升科技正極材料業(yè)務產(chǎn)能利用率為70.94%，較2022年下降了62.16個百分點。

越是危急時刻，越是考驗企業(yè)綜合競爭力與歷史底蘊。目前在正極材料巨頭中容百科技與當升科技是最先披露2023年財報的，24潮產(chǎn)業(yè)研究院(TTIR)分別從市值、創(chuàng)收、國際化、盈利、研發(fā)、資本、負債、造血、員工與效率、運營能力等十個維度進行了數(shù)據(jù)對比，企業(yè)競爭實力與壓力一目了然。

比如在創(chuàng)收方面容百科技已經(jīng)遠遠超越當升科技，2023年前者營收規(guī)模較后者高出了50%，但盈利規(guī)模（歸母凈利潤）卻僅是當升科技的30.20%。

在國際化方面，2023年容百科技海外收入約為4.6億元，而當升科技達43.49億元；而在員工與效率方面，當升科技占據(jù)明顯優(yōu)勢，其2023年員工人均創(chuàng)收約為923.51萬元/年，人均薪酬為31.94萬元/年，分別較容百科技高出了83.83%和85.91%。

不同的核心數(shù)據(jù)維度，往往展現(xiàn)企業(yè)不同層面的戰(zhàn)略優(yōu)勢、潛在風險與壓力，對于企業(yè)綜合實力強弱，相信讀者心中自有評判，我們不再一一贅述，詳見下表。

綜合鑫欏鋰電、東吳證券等機構(gòu)分析與預測，2025年三元正極材料需求約為130萬噸，而供給可能達到199.7萬噸，過剩產(chǎn)能達69.7萬噸；而2025年磷酸鐵鋰正極材料需求約為247.4萬噸，而供給可能達到361.2萬噸，過剩產(chǎn)能約為113.8萬噸，兩者均呈現(xiàn)產(chǎn)生過剩趨勢。

據(jù)24潮產(chǎn)業(yè)研究院(TTIR)不完全統(tǒng)計，目前國內(nèi)29家企業(yè)公布的正極材料/磷酸鐵鋰總產(chǎn)能規(guī)劃已達1064.15萬噸，海外企業(yè)產(chǎn)能規(guī)劃近110萬噸左右，海內(nèi)外企業(yè)產(chǎn)能規(guī)劃合計近1200萬噸左右。

幾乎可以預見，正極材料賽道必將出現(xiàn)一輪血腥的產(chǎn)業(yè)洗牌，未來中低端產(chǎn)能可能被大量出清。（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議）