作者 | 葉 ? 秋

編輯 | 章漣漪

又一汽車智能化供應商尋求上市。

近日，蕪湖埃泰克汽車電子股份有限公司（以下簡稱“埃泰克”）上市輔導備案申請獲受理，華泰聯(lián)合證券保薦，即將沖刺A股。

埃泰克成立于2003年，下轄智能車控（埃泰克）、智能駕艙（伯泰克）、智動駕駛（易來達）等多個事業(yè)部，主營業(yè)務包括車身智控電子產品、智能駕艙電子產品、智動駕駛產品三大類，與德賽西威產品線相似，客戶包括長安、奇瑞、北汽、華為、理想、小鵬等。

作為一家外合資企業(yè)，蕪湖佳泰智能技術有限公司（蕪湖佳泰）以及Atech Automotive Pty Ltd.（澳洲埃泰克）同受Chen Zejian（陳澤堅）控制，合計持有埃泰克股份比例為27.77%。除此之外，奇瑞和小米的關聯(lián)企業(yè)也都先后入股了埃泰克，成為重要股東。

實際上，早在2023年1月13日，埃泰克曾與中信證券簽署輔導協(xié)議，如今則是更換券商，繼續(xù)推進IPO進程。

01、收購與投資并行，業(yè)務不斷擴張

埃泰克的董事長兼總經理陳澤堅為美籍華人。

2003年，陳澤堅帶著團隊和奇瑞合資成立埃泰克之際，中國汽車電子市場基本被博世、大陸、電裝這些外資巨頭壟斷，而國內懂得做汽車電子的自主供應商鳳毛麟角。

彼時，作為以“理工男”為標簽的車企，奇瑞一方面依靠汽車出口在全世界網羅人才；另一方面，通過招商引智模式，讓掌握核心技術的人才技術入股，由奇瑞出資成立集技術開發(fā)、產業(yè)經營于一體的合資公司。

埃泰克的成立模式為后者。

成立之初，埃泰克以汽車電子控制系統(tǒng)為核心業(yè)務。主要為國內整車廠提供車身控制模塊（BCM）、車載娛樂系統(tǒng)等配套產品，與奇瑞一同先后攻克了智能化天窗、電子駐車等研究課題。

隨后，埃泰克進入擴張期。

其中，2012年埃泰克與博世、奇瑞聯(lián)合宣布，成立合資公司，開發(fā)和生產汽車多媒體產品，包括汽車組合儀表及信息娛樂系統(tǒng)產品。2019年，埃泰克決定收購該公司，并將其更名為伯泰克。

目前，伯泰克主要承接智能駕艙業(yè)務，從事設計、開發(fā)和生產汽車儀表、車載顯示屏及模組、車載無線終端、智能網關、車載通訊盒、駕駛監(jiān)控系統(tǒng)、輔助駕駛、抬頭顯示、車載電腦和域控制器等汽車電子產品。產品主要配套奧迪、沃爾沃、上汽大眾、長城、長安、吉利、廣汽和奇瑞等車企。

2016年埃泰克又在蕪湖成立易來達雷達科技有限公司，業(yè)務向專業(yè)車載毫米波雷達進行拓展。主要產品是77GHz車載雷達，包括滿足ADAS應用的角雷達、前雷達、CPD活體檢測雷達、側門防碰撞雷達等系列產品。

隨著業(yè)務的不斷擴大，埃泰克逐步掌握了汽車電子的核心軟硬件技術，主營業(yè)務產品以新一代EE電子電氣架構和SOA理念為核心，開發(fā)中央核心域控、車身控制器、域控制器、射頻藍牙、無鑰匙進入系統(tǒng)等汽車電子產品。

2020年開始，埃泰克業(yè)務進一步向智能化和電動化轉型。

一方面進行產品升級，推出智能座艙域控制器、5G-V2X車聯(lián)網終端等新一代產品、布局新能源三電控制系統(tǒng)（BMS、VCU等），適應智能電動車市場需求；另一方面，推動戰(zhàn)略合作，與華為、地平線等企業(yè)合作，開發(fā)基于國產芯片的智能駕駛解決方案。

在業(yè)務拓展的同時，埃泰克的營收也在不斷增長。根據官方數(shù)字，2022年，埃泰克銷售合計21.7億元；2023年累計銷售接近30億元，連續(xù)兩年占據中國市場自主品牌乘用車BCM供應商前裝市場份額榜首，達21.6%；截至2024年6月，埃泰克實現(xiàn)銷售約16億元。

未來，埃泰克還將重點發(fā)力三大領域。

一是智能化，加大L2、L3級及以上自動駕駛和AI座艙的研發(fā)投入；二是全球化，拓展東南亞、歐洲等海外市場，參與國際競爭；三是產業(yè)鏈整合，通過投資或并購強化芯片、傳感器等上游布局。

02、奇瑞、小米加持背后，也存在多重風險

伴隨著電動化和智能化的風口，埃泰克也獲得了資本市場的關注，企查查消息顯示，埃泰克成立至今已完成六輪融資。

除了來自奇瑞的早期投資，小米旗下資本公司也先后參與了埃泰克兩輪融資。第一次為2021年11月，為小米在官宣造車后的投資標的之一；第二次于2022年11月追加領投，這也讓埃泰克備受外界關注。

除了奇瑞和小米外，埃泰克背后還站著、中金、復星、兆易創(chuàng)新、華業(yè)天成、同創(chuàng)偉業(yè)、基石資本、九格資本、安徽高新投等機構。

股權結構上，蕪湖佳泰智能技術有限公司以及Atech Automotive Pty Ltd.(澳洲埃泰克)同受陳澤堅控制，合計持有埃泰克27.77%股份，蕪湖佳泰及澳洲埃泰克為埃泰克的控股股東。奇瑞通過瑞創(chuàng)投資等持股26.13%；小米系基金則合計持股約14.66%。

在不斷融資的同時，埃泰克也在陸續(xù)進行對外投資動作，包括蕪湖易來達雷達科技、蘇州格特鈉汽車技術、西泰克（安徽）汽車電子有限公司等7家公司。

從埃泰克的發(fā)展來看，未來它還是會堅持技術研發(fā)與投資并購“兩條腿”走路。

不過，埃泰克的發(fā)展并非沒有“隱患”。

首先是實際控股人持股比例較低。

從2023年1月13日，埃泰克與中信證券簽署的輔導協(xié)議中可以看到，截至當時，公司實際控制人陳澤堅可控制公司35.43%股份表決權，直接持有的股權比例為27.95%。公司首次公開發(fā)行完成后，陳澤堅控制的股份表決權比例將被進一步稀釋。

這會導致，一方面，如果埃泰克其他股東增持或者第三方發(fā)起收購，公司將可能面臨控制權轉移的情況；另一方面，由于公司股權相對分散，在一定程度上會降低股東大會對于重大事項決策的效率。

其次是客戶集中度較高。

埃泰克主要客戶為長安汽車、奇瑞汽車、博世以及長城汽車等企業(yè)，客戶集中度較高。一般情況下，整車廠商在一款車的生命周期內，對同一零部件會選擇相對穩(wěn)定的汽車電子廠商進行配套生產，如果未來埃泰克的主要客戶出現(xiàn)戰(zhàn)略方向或布局規(guī)劃調整、經營業(yè)績波動、訂單大量轉移等情況，會對公司的業(yè)績產生不利影響。

同時，埃泰克還面臨小米這樣既是股東又是客戶的雙重身份問題，可能會引發(fā)監(jiān)管關注。

最后是部分原材料依賴進口。

埃泰克所需芯片的最終供應商主要包括恩智浦、意法半導體、英飛凌、德州儀器等境外公司。在國際形勢復雜的當下，顯然需要“居安思危”。

盡管存在諸多風險，但一旦埃泰克上市，或許不僅能為其自身各類業(yè)務拓展提供資金支持；作為“奇瑞概念股”，還將有望助力奇瑞整體IPO進程，這也是其此次備受關注的重要原因。