特斯拉每交付一輛車(chē)，就確認(rèn)一臺(tái)收入。在別的車(chē)企都為庫(kù)存積壓使出渾身解數(shù)的時(shí)候，延遲交付慣犯特斯拉卻在為生產(chǎn)發(fā)愁：訂單積壓，產(chǎn)能跟不上。

生產(chǎn)、生產(chǎn)、生產(chǎn)……產(chǎn)能是特斯拉當(dāng)下的經(jīng)營(yíng)關(guān)鍵。

?但今年一季度受制于眾所周知的原因，特斯拉日子不好過(guò)。二季度一上來(lái)也在渡劫：加州工廠受疫情影響停工 8 周、上海工廠因海外零件短缺而停工 3 天。

受到了停工“拖累”，Model S/X 產(chǎn)量為 6326 輛 Model 3/Y 產(chǎn)量約為 7.6 萬(wàn)輛，產(chǎn)量比起第一季度分別下跌近 60%和 13%。

但就在這樣的情況下，特斯拉的交付也沒(méi)低頭，攤開(kāi)大眾、寶馬等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們的半年業(yè)績(jī)數(shù)一數(shù)，特斯拉的交付量一支獨(dú)秀，是唯一一家上半年交付量同比正增長(zhǎng)的車(chē)企。

今年 4-6 月，特斯拉交付總量約為 9.09 萬(wàn)輛，其中 Model S/X 交付 1.06 萬(wàn)輛，熱門(mén)車(chē)型 Model 3/Y 交付約 8 萬(wàn)輛，總交付量比第一季度上漲了 2.7%。

要知道之前即便是對(duì)特斯拉最充滿(mǎn)信心的華爾街分析師，預(yù)估的交付量也就在 8.3 萬(wàn)輛左右。

圖：特斯拉交付數(shù)量

擴(kuò)產(chǎn)能這件事，特斯拉是認(rèn)真的。除了現(xiàn)在的主力軍費(fèi)利蒙工廠、新生力量上海工廠外，它還在興建柏林工廠，特斯拉計(jì)劃于得克薩斯州建立新的超級(jí)工廠，三大洲、四大廠，狠抓產(chǎn)量，攻占北美、中國(guó)、歐洲等電動(dòng)車(chē)主要市場(chǎng)。

而在特斯拉二季度亮眼的交付中，中國(guó)市場(chǎng)的需求功不可沒(méi)，開(kāi)足馬力生產(chǎn)的上海工廠更是居功至偉。我們?cè)僖粭l條拆開(kāi)分析。

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首先是亞洲上海工廠——身負(fù)重任的助推器。

二季度，疫情的陰影從中國(guó)褪去，但整個(gè)歐美地區(qū)都陷入了停滯。加州費(fèi)利蒙工廠的停工對(duì)于一心保生產(chǎn)的特斯拉雪上加霜。但是還好，還有上海。

上海工廠產(chǎn)銷(xiāo)兩旺。從需求端看，據(jù)中國(guó)乘聯(lián)會(huì)統(tǒng)計(jì)，今年 5 月國(guó)產(chǎn) Molde 3 銷(xiāo)量超 1.1 萬(wàn)輛；從供給端看，上海工廠除了因零件短缺短暫停工 3 天外，其余時(shí)間都在向著周產(chǎn)能 4000 輛的“小目標(biāo)”爬升。據(jù)中方高管透露，6 月時(shí)就已實(shí)現(xiàn)了這個(gè)“小目標(biāo)”。

而 Model Y 的廠房建設(shè)也取得了很大進(jìn)展，從財(cái)報(bào)公布的照片來(lái)看，許多生產(chǎn)機(jī)器人已裝備就緒。

圖：正在建設(shè)中的上海工廠 Model Y 產(chǎn)線

得益于中國(guó)能源補(bǔ)貼政策及特斯拉零部件國(guó)產(chǎn)化的提升，現(xiàn)在的 Model 3 比起當(dāng)初的定價(jià)便宜了不少——標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航升級(jí)版售價(jià)由 35.58 萬(wàn)元降至 29.18 萬(wàn)元，而在國(guó)家補(bǔ)貼后價(jià)格約在 27 萬(wàn)元左右。比起進(jìn)口版售價(jià) 40 多萬(wàn)元的 Model 3，不得不讓人大喊“買(mǎi)它！”

電話會(huì)議上，馬斯克還表示，Model 3 零部件國(guó)產(chǎn)化率保持著每月 5%～10%的速度提升，可在今年年底實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化率80%這一“小目標(biāo)”。

華創(chuàng)證券分析師預(yù)計(jì)，國(guó)產(chǎn)特斯拉在今年 Q4 銷(xiāo)售量將上漲至近 5 萬(wàn)輛，而未來(lái)還將有 Model Y 這個(gè)銷(xiāo)量“大殺器”，上海工廠要肩負(fù)起產(chǎn)能的重任、滿(mǎn)足日益增長(zhǎng)的銷(xiāo)量，繼續(xù)為特斯拉亮眼的財(cái)務(wù)表現(xiàn)添磚加瓦。

圖：國(guó)產(chǎn)特斯拉銷(xiāo)量預(yù)測(cè)圖

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接著看北美生產(chǎn)“主力軍”費(fèi)利蒙（Fremont）工廠。

盡管二季度停工，但費(fèi)利蒙目前仍然是特斯拉最成熟的主力工廠。費(fèi)利蒙廠位于加州，生產(chǎn)著 Model S、Model X、Model 3 和 Model Y 四種車(chē)型，關(guān)系整個(gè)北美地區(qū)供給，其重要性不言而喻。

為了盡快開(kāi)工、保證產(chǎn)能，馬斯克不惜與當(dāng)?shù)卣罕?，控訴他們要求的停工時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，并在推特上威脅說(shuō)再不讓他開(kāi)門(mén)他就馬上將總部搬到得克薩斯或者內(nèi)華達(dá)。

此外，還兼修“內(nèi)功“，在 4 月份升級(jí)工廠、增設(shè) Model Y 傳送帶，以此來(lái)提升明星車(chē)型 Model 3/Y 的產(chǎn)能。

圖：馬斯克與加州政府“嘴炮”

最終馬斯克勝利了，工廠得以在 5 月中旬提前開(kāi)門(mén)。雖然歷經(jīng)波折，但馬斯克還是雄心不減地表示，他們將在費(fèi)利蒙廠投資更多、繼續(xù)加大產(chǎn)能，向今年Model 3/Y的年產(chǎn)能目標(biāo)——年產(chǎn)提升至50萬(wàn)發(fā)起沖擊。

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圖：特斯拉工廠產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)

圖：仍在為提升產(chǎn)量而奮斗的費(fèi)利蒙工廠

而特斯拉在現(xiàn)有工廠穩(wěn)住產(chǎn)能的基礎(chǔ)上，還正在不斷開(kāi)疆拓土。

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接下來(lái)看的是兩座新工廠。

第二季度電話會(huì)透露了一則重要消息：新工廠將會(huì)在得克薩斯州奧斯丁附近，占地超 800 公頃，距離奧斯丁國(guó)際機(jī)場(chǎng) 5 分鐘車(chē)程，離市中心也只有 15 分鐘車(chē)程。

新工廠將比鄰科羅拉多河。馬斯克說(shuō)起這個(gè)絕佳的地理位置時(shí)，不無(wú)得意地談到，它將會(huì)是一個(gè)生態(tài)天堂，并承諾將會(huì)建設(shè)遠(yuǎn)足步道，向公眾開(kāi)放，還順便打了一波招聘廣告。

圖：得州新工廠待定的選址范圍（紅線部分）

從電話會(huì)議來(lái)看，得克薩斯新工廠主要生產(chǎn)電動(dòng)半掛式卡車(chē) Semi 和電動(dòng)皮卡 Cybertruck，其次將承擔(dān)部分 Model 3 和 Model Y 的生產(chǎn)任務(wù)。

值得注意的是，電話會(huì)議中馬斯克表示，得克薩斯超級(jí)工廠生產(chǎn)的 Model 3/Y 將分擔(dān)北美東部地區(qū)的供應(yīng)，而以后費(fèi)利蒙廠生產(chǎn)的 Model 3/Y 將主要供應(yīng)北美西部地區(qū)，兩家工廠分抗東西、“共占北美”。

這么一來(lái)，飽受延遲交付之苦的北美客戶(hù)終于不用再“千年等一輛了”。

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跨過(guò)大西洋，特斯拉在歐洲“攻城略地”的排頭軍歐洲柏林工廠也在緊張準(zhǔn)備中。

作為“節(jié)能減排”急先鋒的歐洲與電動(dòng)車(chē)出身的特斯拉深深吸引著對(duì)方，Model 3 更是 2019 歐洲電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量之王，對(duì)于這塊“肥沃”的市場(chǎng)，特斯拉做出了在身為歐洲最大市場(chǎng)之一的德國(guó)建造工廠、提升產(chǎn)能供給歐洲的決定。

5 月，占地 300 公頃的柏林工廠已正式開(kāi)工了。特斯拉表示，他們不斷地重復(fù)設(shè)計(jì)柏林工廠，并從之前建造的工廠中吸取經(jīng)驗(yàn)，以此來(lái)不斷地提升效率和技術(shù)、降低花費(fèi)。

柏林工廠預(yù)計(jì)于 2021 年建成投產(chǎn)，產(chǎn)能規(guī)劃上 model3/y 兩條線，第一階段將專(zhuān)注生產(chǎn) Model Y,??根據(jù)德國(guó)媒體披露的消息：產(chǎn)能規(guī)劃是年產(chǎn)50萬(wàn)輛。

在電話會(huì)議中，馬斯克還透露柏林工廠生產(chǎn)的 Model Y 可能在外觀上看起來(lái)與其它工廠生產(chǎn)的 Model Y 一樣，但在內(nèi)部工藝上將與其它工廠有著本質(zhì)上不同。

此外，馬斯克也不忘給“印鈔機(jī)”們吹吹彩虹屁：對(duì)德國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)和供應(yīng)鏈表達(dá)了高度贊賞，并說(shuō)現(xiàn)在特斯拉許多的供應(yīng)商來(lái)自德國(guó)。

畢竟，如果靠近眾多供應(yīng)商的柏林工廠能順利實(shí)現(xiàn)年產(chǎn) 50 萬(wàn)輛的目標(biāo)，這很可能成為特斯拉股價(jià)的又一動(dòng)力。

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左圖：柏林工廠建設(shè)圖；右圖：柏林工廠效果圖

特斯拉作為車(chē)企，必須要不斷地提升產(chǎn)能、搶占市場(chǎng)份額；而它同時(shí)作為科技企業(yè)，又需要不停地改善作為軟件系統(tǒng)載體的 FSD 套件，來(lái)持續(xù)給消費(fèi)者帶來(lái)新鮮感，實(shí)現(xiàn)對(duì)股價(jià)的助力。

03.?未來(lái)估值靠什么？自動(dòng)駕駛第一個(gè)舉手了

這次的電話會(huì)可以看出特斯拉還不準(zhǔn)備放棄 2020 實(shí)現(xiàn) FSD 的 KPI。

FSD套件是特斯拉實(shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛功能這個(gè)野心的載體。這套套件包括傳感器、攝像頭等部件，也含有功能強(qiáng)大的芯片及系統(tǒng)。FSD 是指完全自動(dòng)駕駛（Full-Self Driving），也就是完全脫離司機(jī)的干預(yù)的駕駛，在自動(dòng)駕駛技術(shù)中的評(píng)級(jí)是最高等級(jí) L5。

在 Q2 季度中，特斯拉的自動(dòng)駕駛系統(tǒng) FSD 完成了包括紅綠燈、停車(chē)標(biāo)志識(shí)別在內(nèi)的多項(xiàng)升級(jí)，并開(kāi)始在交叉路口、城市狹道進(jìn)行測(cè)試。

上一個(gè)季度，特斯拉給自動(dòng)駕駛畫(huà)了無(wú)人駕駛共享車(chē)這一個(gè)大餅，不開(kāi)車(chē)的時(shí)候，把你的車(chē)放出去自己幫你跑滴滴，想想真是美滋滋。

這一次，馬斯克拿出自己的經(jīng)歷為自動(dòng)駕駛背書(shū)，親自上陣測(cè)試最新軟件的他現(xiàn)身說(shuō)法，特斯拉自動(dòng)駕駛的能力超出了人們的想象，使用自動(dòng)駕駛軟件上下班是不需要任何人工干預(yù)的。

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完全自動(dòng)駕駛的“錢(qián)景”確實(shí)誘人。

馬斯克在電話會(huì)中說(shuō)到，一旦成功，這可能是歷史上最大的一次資產(chǎn)價(jià)值增加——只要通過(guò)無(wú)線軟件完成更新，幾百萬(wàn)輛車(chē)都能迅速升級(jí)。他還驕傲地宣布，升級(jí)后特斯拉的用戶(hù)體驗(yàn)度可以得到最多約 5 倍的提升。

在二季度中，FSD也的確給特斯拉貢獻(xiàn)了達(dá)到4800萬(wàn)美元的營(yíng)業(yè)收入。而投行 Piper Sandler 預(yù)計(jì)，到了2040年，特斯拉的FSD用戶(hù)將高達(dá)46%，對(duì)未來(lái)的營(yíng)收與利潤(rùn)有巨大的推動(dòng)作用。

圖：Piper Sandler分析師預(yù)測(cè)到2040年時(shí)FSD購(gòu)買(mǎi)率將達(dá)46%

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最近，特斯拉的 Autopilot 套件從 2.5D 升級(jí)到 4D，應(yīng)用 AI 技術(shù)的自動(dòng)駕駛，AI 帶來(lái)更強(qiáng)大的處理能力，允許特斯拉的自動(dòng)駕駛系統(tǒng)從處理圖片到處理攝像頭錄制的周?chē)h(huán)境視頻。

“這將會(huì)帶來(lái)非常陡峭的變化曲線”，馬斯克的推特說(shuō)的也很直白了。

圖：馬斯克對(duì)Autopilot介紹

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今年以來(lái)，越來(lái)越多的花街分析師改變了對(duì)特斯拉的看法：要把它當(dāng)成一個(gè)高科技企業(yè)，比如蘋(píng)果，而不再繼續(xù)把特斯拉當(dāng)成一個(gè)造車(chē)的。

不過(guò)要想成為“蘋(píng)果“，特斯拉的發(fā)展之路，也的確充滿(mǎn)挑戰(zhàn)。

根據(jù)雅虎財(cái)經(jīng)報(bào)道，7 月 22 日，埃隆·馬斯克剛剛獲得了超過(guò) 20 億美元的股權(quán)激勵(lì)行權(quán)資格，這是繼 5 月獲得第一次行權(quán)資格之后，馬斯克今年第二次完成股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)。特斯拉的股票今年已經(jīng)飆升了大約 275％。

第一次股權(quán)激勵(lì)到來(lái)的時(shí)候，馬斯克被傳出拍賣(mài)三棟豪宅用以籌集資金，這一次的期權(quán)是否履行尚未可知。

2020 電話會(huì)包括 Q&A 環(huán)節(jié)在內(nèi)總共只持續(xù)了 1 個(gè)多小時(shí)，電話會(huì)中還發(fā)布了特斯拉專(zhuān)屬保險(xiǎn)，探討了太陽(yáng)能業(yè)務(wù)的發(fā)展。特斯拉作為整個(gè) 2020 上半年少有的表現(xiàn)超預(yù)期廠商，沒(méi)有受到投資者和分析師們的苛責(zé)。

不過(guò)，未來(lái)特斯拉面臨的挑戰(zhàn)還有幾方面。

首先是自動(dòng)駕駛之路如何跑得又快又穩(wěn)。

從市值突破千億美金到逼近 3000，再到喊出 5000 億大關(guān)，特斯拉的造富效應(yīng)很大程度上來(lái)源于其在技術(shù)自研、軟件生態(tài)的閉環(huán)搭建上。這一點(diǎn)，也是外界把它跟蘋(píng)果對(duì)比最重要的原因。

但這條曲線，還遠(yuǎn)未到蓋棺定論的程度。

以自動(dòng)駕駛為例，現(xiàn)在還在一個(gè)不斷快速迭代的時(shí)期，特斯拉的自動(dòng)駕駛也一直面臨許多抨擊的聲音，甚至有許多聲音認(rèn)為特斯拉的自動(dòng)駕駛也不過(guò)才停留在 L2 的水平。

雖然特斯拉現(xiàn)在滿(mǎn)懷興奮，推出過(guò)程是否真的能達(dá)預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局將會(huì)如何變化，都是未來(lái)很大的考驗(yàn)。

其次是中國(guó)區(qū)電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)可能迎來(lái)惡戰(zhàn)。

作為全球新能源最大玩家的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)一直待特斯拉不薄，工廠建得快，造車(chē)遭得快，賣(mài)車(chē)賣(mài)的也快。需求、供給全方位保證，特斯拉的名聲起的也很快，堪稱(chēng)近年來(lái)西方網(wǎng)紅品牌來(lái)東方收割的最成功的一個(gè)。

不過(guò)，形勢(shì)也在悄悄變化。

首先中央以非常明確的姿態(tài)表達(dá)了對(duì)支持民族汽車(chē)品牌崛起的決心。天降神兵，特斯拉酸成檸檬精。

其次，7 月車(chē)市還有一個(gè)現(xiàn)象，比亞迪的電動(dòng)轎車(chē)漢遠(yuǎn)超預(yù)期的熱賣(mài)。國(guó)內(nèi)追趕特斯拉選手不斷加碼，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)縱深大，特別是年輕人對(duì)國(guó)潮品牌的接納程度比前代們要容易得多。

領(lǐng)先的特斯拉絲毫也不歇息，在國(guó)內(nèi)瘋狂搶市場(chǎng)，側(cè)面也反映了國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈。

過(guò)去，作為車(chē)企，特斯拉用 17 年的成長(zhǎng)史穩(wěn)穩(wěn)地邁出了一大步。

未來(lái)，要成為萬(wàn)億科技俱樂(lè)部的一員，特斯拉未來(lái)還有很長(zhǎng)的一大步要走。?