中興雖然是一家在國內首屈一指的科技企業(yè)，但股價表現無疑很拉胯。

雖然目前內外部復雜局面導致整個金融市場均出現嚴重下行趨勢，但相比大盤整體，中興通訊A股港股下跌顯著低于平均水準：其中A股從2020年高點至今已經跌近60%，港股更是市盈率跌至8、市凈率直逼1，走出了明天咱們就去辦破產手續(xù)的走勢。

股價反映的都是對企業(yè)未來經營、發(fā)展的預期，因此股價大跌一定是企業(yè)出現了嚴重的風險或者問題，比如這段時間快跌到接近歸零的中概股們，面臨嚴重的美國退市、國內監(jiān)管、人口紅利到頂、業(yè)績大幅下滑等不確定性和困境。

那中興又怎么了呢？

正好中興剛剛公布了其2021年年報：2021年，中興通訊實現營業(yè)收入1145.2億元，同比增長12.9%；歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤68.1億元，同比增長59.9%；歸屬于上市公司普通股股東的扣除非經常性損益的凈利潤33.1億元，同比增長219.2%；經營活動產生的現金流量凈額157.2億元，同比增長53.7%，核心財務指標應該說是歷史最佳表現。

分收入來源看，中興國內市場實現營業(yè)收入780.7億元人民幣，同比增長14.7%，海外市場實現營業(yè)收入364.5億元人民幣，同比增長9.1%，中興通訊并未出現同華為一樣的海外市場嚴重收縮問題。

分業(yè)務來看，中興運營商業(yè)務實現營業(yè)收入757.1億元人民幣，5G基站全年發(fā)貨量全球第二；政企業(yè)務實現營業(yè)收入130.8億元人民幣，國內政企業(yè)務收入增速超過40%，服務器等業(yè)務明顯出現華為空缺后強勢增長的趨勢；消費者業(yè)務實現營業(yè)收入 257.3億元人民幣，增長60%，本身不起眼的手機業(yè)務表現亮眼，出貨量增長60%。

可以說，中興三大主營業(yè)務全面開花，已經從原先做電信設備的通信設備公司，轉型成了2B+2C的ICT巨頭，并開始具備向華為發(fā)起挑戰(zhàn)的能力。

而且，在研發(fā)投入方面，中興也表現的不錯，2021年研發(fā)投入達188.0億元，同比增加27%，占營業(yè)收入比已達16.4%。對標全球科技企業(yè)，蘋果研發(fā)費用占營收比大概為5%，三星大概為8%，這樣的研發(fā)投入對于中興來說無疑表現出其攻堅核心技術自研的決心。

但是，我要說但是了，就是這么一家表現優(yōu)異的中國代表性科技企業(yè)，股價依然崩了。為啥崩呢？

核心原因還是資本市場對于中國科技企業(yè)一制裁就崩盤的不自信。

近兩年來，由于美國制裁導致股價崩盤的股票不勝枚舉，但中興本身就已經在18年遭受過美國一輪嚴重制裁，并通過繳納巨額和解費（超10億美金）最終達成和解，按理來說中興的合規(guī)性一定是遠遠超過其他中國科技企業(yè)的，為什么會再次出現風吹草動？

主要由兩個消息導致。

一個是在3月初，中興通訊收到了美國法院發(fā)出的庭審指令，甭管內容是啥，資金一聽到這個消息頓時如走獸散，中興喜迎一個跌停。

這么說吧，按照中國市場現在對于科技企業(yè)的警覺性，但凡有任何消息說中興和美國如何如何了，起碼一個跌停。

實際庭審內容是什么呢？原來是中興一個前員工（離職很多年）涉嫌簽證欺詐，由于涉及中興，因此中興也收到了法院的庭審指令，但事實上中興已經明確發(fā)公告稱其沒有在該簽證案件中受到任何指控。

但現在這個節(jié)骨眼，但凡一家科技企業(yè)，由于一些透露出的消息導致其有一丟丟可能會被美國制裁，起碼都會對其造成估值重構，沒招。

另一個更扯淡。。當初中興達成和解后，被美國方面設定了一個所謂的“緩刑期和觀察期”，而這個期限正好到2022年的3月22日。

由于現在市場都嚇出后遺癥了，難免有人懷疑中興會在到期前會被搞，平安無事渡過“緩刑期和觀察期”反而有詐，畢竟現在美國人玩兒欲加之罪何患無辭玩兒的賊6。

既然市場已經提前做出了中興通訊可能會再次受到制裁的預期，那假如中興真受到制裁了，同華為一樣受到嚴格的芯片等元器件的出口管制，會發(fā)生什么呢？

要知道，相比于其他公司，中興更能體會被制裁后經營陷入困境甚至停擺的痛苦。因此，這幾年中興通訊一直在核心芯片自研上加大投入。

目前，中興已經在5G無線基站、交換機、家庭無線路由器等設備的主控芯片上，實現最高7納米自研芯片的市場商用，已具備業(yè)界領先的芯片全流程設計能力。

另一方面，根據財報，中興存貨達到了360億，基于此中興也給出了答復：主要由于全球芯片供應緊張情況下，公司對關鍵物料提前備料。

啥意思呢？華為在正式遭到美國大面積制裁前，已經囤積了大量的芯片，這才保證了其后續(xù)手機、基站的長期穩(wěn)定供應。

而中興目前無疑也在囤芯片，至于是因為芯片緊張而囤積，還是應對風險而囤積，這并不重要，知道無論出什么問題都能抗就完了。

此外，中興的業(yè)務轉型無疑非常成功。華為在遭受嚴重制裁后，消費這業(yè)務陷入困境，但自身一直在努力轉型業(yè)務實現影響最小化，而轉型方向就是受芯片影響較小的新能源、工業(yè)互聯網、物聯網領域。

而有了華為的先例，中興也開始走類似的道路，提前布局。按照中興的官方說法，2022年將成為中興“第二條增長曲線”的發(fā)力之年。而所謂的第二條增長曲線，其實就是在夯實傳統(tǒng)CT業(yè)務的基礎上尋求可持續(xù)性發(fā)展，包含IT業(yè)務、數字能源、終端、汽車電子領域等。

說完了以上，最重要的是，目前還沒有任何消息表明美國要制裁中興。。。

因此，回到標題，答案并不是中興怎么了，而是市場怎么了。從華為中興被制裁3、4年直到今天，中國整個科技界在美國制裁的陰霾下整天風聲鶴唳、顫顫巍巍，稍有風吹草動公司必然收獲連續(xù)跌停，即使是烏龍事件后續(xù)對相關科技企業(yè)的影響也很難恢復。

這種對中國科技企業(yè)的極端不自信和對制裁的極端恐懼，對整個科技行業(yè)上市公司都是不利的，因為企業(yè)要做大，那早晚有一天要站到國際市場，成為美國企業(yè)的對手，就有被美國盯上的風險，那如果起碼有這一天，不如就不要投資對應的企業(yè)，投資白酒調料中藥不怕制裁，它不香嗎？而如果中國科技企業(yè)做不大，又有誰去代表中國去參與國際市場競爭呢？