“金九銀十”新能源銷售旺季臨近，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的生產(chǎn)排期出現(xiàn)改善跡象。但排產(chǎn)上揚影響幾何、能否持續(xù)，還需結(jié)合產(chǎn)業(yè)鏈供需結(jié)構(gòu)來分析。

電池、鐵鋰、隔膜、負極排產(chǎn)改善

市場調(diào)研顯示，9月電池環(huán)節(jié)主要企業(yè)排產(chǎn)呈現(xiàn)同環(huán)比上漲。頭部企業(yè)9月排產(chǎn)環(huán)比增速有望達10%，在樂觀預期下，排產(chǎn)規(guī)模可能達到50GWh。

有電池廠表示，得益于海外大型儲能項目、國內(nèi)電車銷售旺季和新能源商用車需求增長，公司下半年產(chǎn)能利用率有望達到85%-90%。

具體來看，儲能領(lǐng)域呈現(xiàn)多方利好：包括國內(nèi)儲能中標量超出預期；美國儲能并網(wǎng)擁堵狀況有所緩解，同時大選等因素帶來的政策不確定性促使企業(yè)提前備貨；新興市場大型儲能項目集中并網(wǎng)等。

動力電池領(lǐng)域雖有增長，但也面臨結(jié)構(gòu)性瓶頸。部分熱銷車型和低價新車的密集發(fā)布推動了動力電池的備貨需求。但熱門車型的電池配套集中度較高，導致增量訂單主要集中在個別供應(yīng)鏈企業(yè)。疊加更新至7月新能源汽車批發(fā)結(jié)構(gòu)中，純電車型占比下降至53%，對鋰電產(chǎn)業(yè)鏈整體的帶動效果有限，業(yè)內(nèi)仍在等待國內(nèi)以舊換新政策到期前帶來的年內(nèi)需求集中釋放。

由于，電芯廠商的排產(chǎn)增量主要集中在儲能而非動力電池領(lǐng)域，導致需求向中正極材料企業(yè)的傳導呈現(xiàn)分化，鐵鋰主要企業(yè)9月排產(chǎn)呈現(xiàn)同比增長，而三元主要企業(yè)排產(chǎn)同環(huán)比均降。

這背后也還有海外電池廠已完成三元材料備庫?、開始向鐵鋰技術(shù)路線轉(zhuǎn)移的影響。

與此同時，隔膜、負極環(huán)節(jié)主要企業(yè)的9月排產(chǎn)也呈現(xiàn)同環(huán)比增長。

在材料價格陷入低點的背景下，相關(guān)企業(yè)需要通過提高產(chǎn)能利用率來攤平成本、應(yīng)對低價，從而修復盈利能力。與此同時，排產(chǎn)上揚反映在結(jié)構(gòu)上，也是高性能電池對優(yōu)質(zhì)鋰電材料產(chǎn)能有所拉動的體現(xiàn)。據(jù)了解，包括高壓實密度鐵鋰正極、輕薄化高孔隙率隔膜、快充負極等在內(nèi)的相關(guān)產(chǎn)線，利用率普遍較高。

從中期來看，隨著快充技術(shù)滲透率的快速提升和固態(tài)電池研發(fā)進度的加快，需關(guān)注新一輪“創(chuàng)新周期”對鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的影響。

碳酸鋰排產(chǎn)預增，供需增速博弈持續(xù)進行

9月鋰電需求上揚，但增長幅度是否"超預期"還有待后續(xù)數(shù)據(jù)驗證，也取決于市場情緒的變化。同時，需求增長能否傳導至上游碳酸鋰市場，帶來鋰價提振并形成成本支撐，則主要取決于庫存水平。只有當流通市場采購量增加時，需求改善才能良性向上游傳導。

最后，雖然碳酸鋰產(chǎn)量有所下降，但整體產(chǎn)量水平仍處于高位，小規(guī)模減產(chǎn)并不等同于產(chǎn)能出清，真正的產(chǎn)能出清需要追溯至上游鋰礦端的實際行動。

供給端，截至8月23日，碳酸鋰產(chǎn)量連續(xù)6周下行。但調(diào)研顯示9月碳酸鋰主要企業(yè)排產(chǎn)預期環(huán)比增加，總體產(chǎn)量將持續(xù)處于高位。

現(xiàn)貨價格跌至7萬元附近，上游減產(chǎn)幅度仍然不明顯，甚至未出現(xiàn)明顯的減產(chǎn)跡象；上周（8.19-8.23）鋰價曾短暫沖高至7.8萬元，但未能獲得持續(xù)支撐而回落。

從近期幾家鋰企在二季度業(yè)績交流會上披露的信息來看，其在逆周期中率先搶占市場份額的目標堅定，這也是導致價格跌至現(xiàn)金成本后未能持續(xù)反彈的原因之一。

參照一季度鋰電排產(chǎn)回暖一度帶動鋰價上揚至11萬元區(qū)間來看，所對應(yīng)的基本面也出現(xiàn)了較大的變化。

2024年伊始，鋰電行業(yè)面臨供需失衡的挑戰(zhàn)。市場普遍預期供給過剩，導致產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)紛紛采取庫存去化和產(chǎn)能收縮策略。恰逢春節(jié)假期和設(shè)備檢修，國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量在1-2月出現(xiàn)下滑。需求端，部分電池廠商提前布局，帶動正極材料排產(chǎn)在年初出現(xiàn)顯著增長，進而推動碳酸鋰補庫需求自1月中旬開始升溫。這種短期供需錯配推動碳酸鋰價格在1月底觸底反彈，并在3月終端價格競爭加劇后進一步走強。

但隨著二季度鋰鹽產(chǎn)能快速恢復，加之正極材料庫存高企導致訂單減少，鋰鹽市場交易再度回歸供過于求的基本面。5月起，主要電池企業(yè)大幅增加對正極廠的碳酸鋰直供量，進一步壓縮了正極廠的采購需求，碳酸鋰價格因此持續(xù)下跌至今。

如今，雖然“金九銀十”排產(chǎn)上揚，但碳酸鋰庫存水位已超過10萬噸，導致鋰價出現(xiàn)反彈，幅度也十分有限。同時鋰鹽廠在價格倒掛情況下，卻仍維持虧損生產(chǎn)，上游產(chǎn)能出清的進度十分緩慢。

以外購鋰云母礦和外購鋰輝石的鋰鹽企業(yè)為代表，自2024年6月中下旬開始，這兩類企業(yè)的碳酸鋰生產(chǎn)已進入虧損階段。7月份，部分非一體化鋰鹽廠面對持續(xù)下跌的價格和銷售困境，被迫選擇減產(chǎn)。

然而，這些企業(yè)的減產(chǎn)規(guī)模相對整體產(chǎn)量而言仍顯微不足道。大多數(shù)虧損企業(yè)出于多方面考慮，如維護客戶關(guān)系、保持生產(chǎn)連續(xù)性、確保員工收入以及對"金九銀十"銷售旺季的期待等，仍然保持一定程度的生產(chǎn)活動。因此，完全停產(chǎn)的企業(yè)目前仍屬少數(shù)。

碳酸鋰產(chǎn)能過剩問題短期內(nèi)難以得到根本解決，還在于多數(shù)企業(yè)憑借2022-2023年積累的充足現(xiàn)金流，在行業(yè)洗牌前景尚不明朗的情況下，傾向于通過內(nèi)部降本增效來提高競爭力，以避免在行業(yè)整合中被淘汰。盡管目前已有個別企業(yè)開始檢修或暫停生產(chǎn)，但一旦市場價格出現(xiàn)回暖跡象，這些企業(yè)又會迅速恢復生產(chǎn)。

基于此，市場對鋰價交易的邏輯已從關(guān)注下游排產(chǎn)轉(zhuǎn)向關(guān)注供給和庫存變化。由于庫存持續(xù)累積，即便在需求旺季，市場悲觀情緒的維持仍將導向價格下跌。業(yè)內(nèi)傾向于認為，短期內(nèi)價格底部的形成需要看到碳酸鋰庫存停止增加、甚至開始下降。

在這種背景下，鋰電中下游企業(yè)將難以從原料端獲得成本支撐，反而面臨計提跌價損失的風險。原料成本持續(xù)下探的過程中，需求的邊際好轉(zhuǎn)仍不足以對價格產(chǎn)生支撐。這種情況導致材料企業(yè)面臨訂單有量無利、亟待扭虧的局面，促使企業(yè)更加需要通過提升產(chǎn)品附加值來維持生存。

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