據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》援引知情人士消息稱，半導(dǎo)體供應(yīng)商Wolfspeed準(zhǔn)備在未來(lái)幾周內(nèi)申請(qǐng)破產(chǎn)，目前該公司正面臨巨額債務(wù)問(wèn)題。報(bào)道稱，在拒絕債權(quán)人提出的多項(xiàng)庭外債務(wù)重組方案后，Wolfspeed正尋求依據(jù)美國(guó)《破產(chǎn)法》第11章申請(qǐng)破產(chǎn)，此舉將獲得多數(shù)債權(quán)人的支持。

幾年前，Wolfspeed還被視為第三代半導(dǎo)體技術(shù)的標(biāo)桿企業(yè)，它在1991年便打造了第一片碳化硅襯底，1993年實(shí)現(xiàn)了30mm襯底商用化，2015年推出了8英寸碳化硅襯底，可以說(shuō)是這一市場(chǎng)當(dāng)之無(wú)愧的技術(shù)領(lǐng)先者。

那是什么原因?qū)е逻@家SiC領(lǐng)域的明星公司在SiC市場(chǎng)高速增長(zhǎng)的背景下面臨破產(chǎn)的境地呢？

技術(shù)優(yōu)勢(shì)并非市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力

SiC作為新一代半導(dǎo)體材料，憑借其具有的高耐溫、低損耗等特性，被公認(rèn)為新能源革命的核心半導(dǎo)體材料。全球SiC市場(chǎng)規(guī)模在2024年已達(dá)42億美元，預(yù)計(jì)到2034年將以34.5%的復(fù)合年增長(zhǎng)率持續(xù)擴(kuò)張。新能源汽車(chē)、光伏逆變器、儲(chǔ)能系統(tǒng)等領(lǐng)域的爆發(fā)式增長(zhǎng)，為SiC廠商創(chuàng)造了前所未有的機(jī)遇，僅新能源汽車(chē)就貢獻(xiàn)了超過(guò)60%的SiC需求。

Wolfspeed曾是這一技術(shù)浪潮的受益者。作為全球最大的SiC襯底制造商，2022年4月，其位于美國(guó)紐約州的當(dāng)時(shí)全球最大的200mm碳化硅晶圓廠的正式投產(chǎn)，確立了其在SiC技術(shù)領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。然而，Wolfspeed未能將技術(shù)紅利轉(zhuǎn)化為商業(yè)成功。2025財(cái)年第二季度財(cái)報(bào)顯示，Wolfspeed營(yíng)收同比下滑13.4%，毛利率惡化至-21%，凈虧損擴(kuò)大至3.72億美元。這種反差表明，技術(shù)優(yōu)勢(shì)并不等同于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

戰(zhàn)略冒進(jìn)與成本失控

Wolfspeed的衰落與其激進(jìn)的產(chǎn)能擴(kuò)張策略密切相關(guān)。在美國(guó)《芯片與科學(xué)法案》的激勵(lì)下，Wolfspeed投入了數(shù)十億美元在美國(guó)和德國(guó)建設(shè)新廠，其中僅紐約莫霍克谷晶圓廠的投資就高達(dá)65億美元。然而，這種“賭未來(lái)”的擴(kuò)張忽視了市場(chǎng)節(jié)奏。2024年全球電動(dòng)汽車(chē)需求增速放緩，工業(yè)領(lǐng)域訂單萎縮，導(dǎo)致其產(chǎn)能利用率不足，莫霍克谷工廠本季度僅貢獻(xiàn)7800萬(wàn)美元收入，遠(yuǎn)未達(dá)預(yù)期。

同時(shí)，Wolfspeed也宣布推遲其在德國(guó)建立晶圓制造工廠的計(jì)劃。Wolfspeed原計(jì)劃在德國(guó)薩爾州（Saarland）建設(shè)一座高度自動(dòng)化的200mm晶圓制造工廠，這座工廠將采用前沿技術(shù)，致力于半導(dǎo)體產(chǎn)品的生產(chǎn)。按照最初的時(shí)間表，該工廠在獲得歐盟委員會(huì)批準(zhǔn)后，計(jì)劃于2023年上半年啟動(dòng)建設(shè)，并于2027年開(kāi)始生產(chǎn)，最終在2030年實(shí)現(xiàn)全面投產(chǎn)。

然而，隨著歐洲和美國(guó)電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)的疲軟，Wolfspeed不得不削減資本支出，重新評(píng)估其全球擴(kuò)張策略。據(jù)Wolfspeed發(fā)言人透露，德國(guó)工廠的建設(shè)將推遲至2025年中期，比原計(jì)劃晚了兩年。就目前來(lái)看，這一工廠的建設(shè)計(jì)劃很可能會(huì)被取消。

更嚴(yán)重的是，技術(shù)升級(jí)帶來(lái)的成本壓力超出預(yù)期。8英寸SiC襯底的量產(chǎn)雖然理論上可降低單位成本30%，但實(shí)際良率不足40%的問(wèn)題長(zhǎng)期未能解決。與此同時(shí)，中國(guó)廠商通過(guò)工藝創(chuàng)新將6英寸襯底價(jià)格壓至國(guó)際水平的30%，直接擊穿了Wolfspeed的成本底線。這種“高投入、低產(chǎn)出”的模式，最終將其拖入了債務(wù)深淵，其65億美元債務(wù)每年產(chǎn)生8億美元利息支出，而現(xiàn)金儲(chǔ)備僅13億美元。

市場(chǎng)波動(dòng)與政策風(fēng)險(xiǎn)

除了Wolfspeed的激進(jìn)擴(kuò)展戰(zhàn)略外，外部環(huán)境的變化又加劇了Wolfspeed的困境。

2024年，歐美電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)需求疲軟，通用汽車(chē)、梅賽德斯-奔馳等核心客戶推遲訂單，導(dǎo)致Wolfspeed營(yíng)收預(yù)期大幅下調(diào)。與此同時(shí)，中美貿(mào)易摩擦升級(jí)更是帶來(lái)致命打擊：中國(guó)對(duì)美SiC產(chǎn)品加征34%關(guān)稅，不僅推高Wolfspeed的原材料成本，更將其排除在全球最大SiC市場(chǎng)之外。目前，中國(guó)占據(jù)全球70%的SiC需求，而Wolfspeed在華市場(chǎng)份額從2022年的65%驟降至2025年的18%。

政策不確定性則放大了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。盡管Wolfspeed預(yù)計(jì)2026財(cái)年其可獲得6億美元《芯片法案》的退稅，但特朗普政府推動(dòng)廢除該法案的舉動(dòng)使其資金鏈雪上加霜。這種政策搖擺與市場(chǎng)波動(dòng)的共振，最終引發(fā)投資者信心崩塌。激進(jìn)投資機(jī)構(gòu)Jana Partners在2025年第一季度清倉(cāng)離場(chǎng)，成為壓垮駱駝的最后一根稻草。

SiC技術(shù)迭代與競(jìng)爭(zhēng)格局

在Wolfspeed陷入困境的同時(shí)，全球SiC產(chǎn)業(yè)正經(jīng)歷深刻變革。中國(guó)廠商通過(guò)技術(shù)突破和成本優(yōu)勢(shì)快速崛起。天岳先進(jìn)8英寸導(dǎo)電型襯底通過(guò)英飛凌驗(yàn)證，三安光電和意法半導(dǎo)體合資成立的重慶工廠2025年將實(shí)現(xiàn)車(chē)規(guī)級(jí)量產(chǎn)，其產(chǎn)品價(jià)格較Wolfspeed低30%。這種“中國(guó)速度”打破了歐美壟斷格局，迫使國(guó)際巨頭調(diào)整戰(zhàn)略，安森美終止了韓國(guó)工廠投資，英飛凌加速與中國(guó)企業(yè)合作。

Wolfspeed的悲劇在于未能及時(shí)適應(yīng)這種變化。其長(zhǎng)期依賴6英寸技術(shù)，8英寸量產(chǎn)計(jì)劃因良率問(wèn)題滯后，而中國(guó)廠商已通過(guò)復(fù)合襯底等創(chuàng)新技術(shù)實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē)。更致命的是，Wolfspeed在技術(shù)路線選擇上忽視了市場(chǎng)分化趨勢(shì)，工業(yè)領(lǐng)域?qū)Φ统杀?英寸產(chǎn)品的需求持續(xù)存在，而Wolfspeed卻過(guò)早放棄該市場(chǎng)，導(dǎo)致收入結(jié)構(gòu)失衡。

寫(xiě)在最后

Wolfspeed的沒(méi)落有內(nèi)在原因，也有外部因素。如果在2024年市場(chǎng)需求放緩時(shí)，Wolfspeed能夠暫緩新廠建設(shè)，或許可以避免現(xiàn)金流斷裂；如果Wolfspeed能夠?qū)?英寸襯底的研發(fā)與6英寸產(chǎn)線優(yōu)化并行，而非全面淘汰舊技術(shù)，或許還能有短期的盈利能力，但開(kāi)弓沒(méi)有回頭箭。Wolfspeed所面臨的困境也揭示了，技術(shù)領(lǐng)先與商業(yè)成功之間還存在著巨大的鴻溝。

但在這場(chǎng)碳化硅產(chǎn)業(yè)的變革中，Wolfspeed的衰落并非終點(diǎn)，而是行業(yè)洗牌的開(kāi)始。隨著8英寸技術(shù)的成熟和中國(guó)廠商的崛起，SiC市場(chǎng)正從“技術(shù)壟斷”轉(zhuǎn)向“成本競(jìng)爭(zhēng)”。未來(lái)的贏家將是那些能平衡技術(shù)創(chuàng)新與商業(yè)現(xiàn)實(shí)、靈活應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的企業(yè)。半導(dǎo)體行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，終究是技術(shù)、資本與戰(zhàn)略智慧的綜合較量。